水利系统企业集团并购中的风险防范措施探讨
严 威
(海河水利委员会海河下游管理局，天津300061)
摘要：并购是水利企业自身生存和发展的重要手段，它有助于水利企业集团迅速实现规模经济效益，扩大市场份
额，形成较有力的竞争优势。但高收益伴随着高风险，并购也有其巨大的风险。防范这些风险的措施主要有：合理确定
目标水利企业价值、保证并购资金的取得、选用适当的支付方式、建立科学的制度体系、做好资源整合等，以保障并购
活动的成功进行。
关键词：水利企业；并购；风险防范
中图分类号：TV一9 文献标识码：C 文章编号：1004—7328(2012)01—0065—02
企业并购作为资本运作的主要方式，是企业实
现快速扩张的重要途径。有关资料显示，全球500强
中80％的企业发展是靠并购完成的。由于外部产业
结构变化、经济周期活动的影响和市场竞争的不断
加剧，为了实现扩大市场结构和规模、更新技术结构
等目标。水利企业通过并购组成水利企业集团以扩
大自己的竞争力、以提高市场占有率已达成共识。
水利企业并购包括兼并和收购。收购与兼并的
不同点主要在于，在收购的情况下，交易完成后被收
购的水利企业不会丧失其法人资格。目前，水利企业
通过并购组成水利企业集团．给水利企业的未来发
展前景带来新的生机；然而，作为一种复杂的资本运
作活动．水利企业并购中蕴含着大量风险。科学分析
并购中的风险因素．寻找合理的防范对策，已成为并
购后水利系统企业集团能否发展壮大的重要因素。
可以说。通过水利企业的并购组成水利企业集团是
一项高技术内涵的资本营运策略和手段．若操作得
当则收益巨大，但高收益的项目永远伴随着高风险。
在并购环节中存在风险是必然的，作为主并方要千
方百计地防范风险，提高风险防范能力，将风险降到
最低。
1 合理支付对价
在水利企业并购中．可以采用的并购方式大体
上有3种。选择合理的支付方式，不仅关系到并购成
功与否，而且关系到并购双方的收益、水利企业权益
结构的变化及财务安排。不同的对价支付方式各有
收稿日期：2011-09—09
作者简介：严威(1968一)，女，会计师，主要从事水利经济工作。
特点与利弊．水利企业应以获得最佳并购效益为宗
旨，综合考虑水利企业自身经济实力、资金渠道、资
金成本和被并购水利企业的实际情况等因素，合理
选择支付方式。水利企业并购主要可采用现金支付、
股权支付以及混合并购支付等方式。按照水管体制
改革要求．自2007年海委所属各水管单位纷纷成立
维修养护水利企业来承担维修养护任务，不仅大大
提高了工程维修养护的质量，减轻了管理工作负担，
而且通过实行合同管理使维修养护经费发挥了最大
效益。但由于资金、体制、机制等方面的原因，水利维
修养护企业大都没有较雄厚的积累．也不具备较强
的市场化、专业化和社会化的经营能力．因此在水利
企业并购中选择适宜的资金支付方式尤为重要。针
对水利系统企业集团的行业特点，我个人认为宜采
取股权支付方式。其一，股权支付方式对于被收购方
而言，可以推迟收益的计税时点，取得一定的税收收
益，实现合理避税；同时，也可分享收购方价值增值
的好处。其二，对收购方而言，股权支付方式不会挤
占水利企业的日常营运资金，资本成本较低。
2 建立科学制度体系
水利企业并购的动因之一就是发挥水利企业间
经营协同、管理协同、财务协同的优势。并购后由于
水利企业集团规模和实力的扩大，水利企业在筹资、
投资、经营等方面的能力大大增强，如何在水利企业
集团发挥好协同效应以满足水利企业发展过程中对
市场的拓展、对资源的利用、对资金的需求，建立和
执行完善的规章制度体系至关重要。因此，必须结合
水利工作的实际，以科学的态度、改革的精神、创新
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